1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率

3.8%

綜合新華社電在經(jīng)歷19期“按兵不動(dòng)”后，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)終于有了新動(dòng)作：1年期LPR較上一期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.8%。

繼全面降準(zhǔn)落地后，中國(guó)人民銀行為何再次下調(diào)1年期LPR？這又透露出哪些信號(hào)？

20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。

自2020年4月20日創(chuàng)下改革以來(lái)單月最大降幅后，1年期和5年期以上LPR一直未作調(diào)整，直到此次1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，5年期以上LPR保持不變。

1年期LPR為何會(huì)在此時(shí)下調(diào)

2019年8月LPR報(bào)價(jià)改革后，各報(bào)價(jià)行在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要是指中期借貸便利(MLF)招標(biāo)利率。也就是說(shuō)，LPR報(bào)價(jià)＝MLF利率＋加點(diǎn)。

12月人民銀行開(kāi)展了5000億元MLF操作，但招標(biāo)利率未作調(diào)整，仍維持在2.95%。可見(jiàn)，報(bào)價(jià)行在考慮了自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素后，調(diào)整了加點(diǎn)幅度。

本月15日，年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)正式落地，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元，并可為銀行每年降低資金成本約150億元。在招聯(lián)金融首席研究員董希淼看來(lái)，近期全面降準(zhǔn)落地，金融機(jī)構(gòu)可獲得長(zhǎng)期低成本資金，降低了報(bào)價(jià)行的資金成本，為此次1年期LPR下行創(chuàng)造了條件。

事實(shí)上，降準(zhǔn)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)已有先例。

2020年9月發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》增刊曾提到，人民銀行分別于2019年9月和2020年1月兩次降低法定存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)報(bào)價(jià)行資金成本等加點(diǎn)因素有明顯影響，降準(zhǔn)當(dāng)月均有部分報(bào)價(jià)行根據(jù)自身情況下調(diào)了報(bào)價(jià)。由于LPR變動(dòng)不能小于最小調(diào)整步長(zhǎng)，故兩次降準(zhǔn)當(dāng)月只有一次(2019年9月)觸發(fā)了LPR變化。

作為深化利率市場(chǎng)化改革的重要一步，LPR調(diào)整有較強(qiáng)的方向性和指導(dǎo)性，LPR下行可帶動(dòng)企業(yè)融資實(shí)際利率下行，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的背景下，貨幣政策近期加大了對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度。本次LPR下調(diào)將直接推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，并對(duì)帶動(dòng)消費(fèi)、投資恢復(fù)性增長(zhǎng)釋放出重要信號(hào)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，有望進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)貸款實(shí)際利率下行，緩解原材料價(jià)格上漲給企業(yè)帶來(lái)的壓力，激發(fā)企業(yè)的信貸需求。

降準(zhǔn)剛剛落地，1年期LPR又有所下調(diào)，是否意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生改變？

其實(shí)，此次1年期LPR只下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)，是LPR的最小調(diào)整步長(zhǎng)。

“按最小步長(zhǎng)調(diào)整，一方面有助于降低貸款利率，穩(wěn)定市場(chǎng)信心，引導(dǎo)預(yù)期；另一方面也表明貨幣政策‘穩(wěn)健’的取向不變，并未滑向?qū)捤?。”董希淼說(shuō)，人民銀行仍堅(jiān)持正常的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞“大水漫灌”。

5年期LPR為何按兵不動(dòng)

上一次1年期LPR下調(diào)，而作為個(gè)人住房貸款的重要定價(jià)基準(zhǔn)的5年期以上LPR并未下調(diào)，要追溯到2019年9月。

最新一期5年期LPR未調(diào)整的阻力主要來(lái)自于“房住不炒”。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，5年期以上LPR保持不變，有助于維護(hù)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。銀行落實(shí)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的政策要求，近期開(kāi)始加大信貸支持力度，滿(mǎn)足合理的開(kāi)發(fā)貸款需求，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求，相關(guān)信貸規(guī)模出現(xiàn)明顯改善，10月、11月分別新增個(gè)人住房貸款3481億元和4013億元，比前月分別多增1013億元和532億元。在相關(guān)信貸需求逐漸得到合理滿(mǎn)足的情況下，5年期以上LPR保持不變，有助

于為維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的良性循環(huán)和健康發(fā)展。

明年仍有降準(zhǔn)降息可能

在部署2022年經(jīng)濟(jì)工作方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，政策發(fā)力適當(dāng)靠前，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合。

央行在12月13日召開(kāi)會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設(shè)計(jì)，提高貨幣政策的前瞻性針對(duì)性。持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

在談及下一階段的LPR走勢(shì)時(shí)，溫彬指出，考慮到今年上半年經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)形成了較高的基數(shù)，且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力向后傳導(dǎo)，對(duì)明年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成較大壓力，降準(zhǔn)、降息的窗口仍可能開(kāi)啟。

溫彬認(rèn)為，在穩(wěn)健基調(diào)下，仍將以結(jié)構(gòu)性支持穩(wěn)增長(zhǎng)為主，央行將主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕；更好發(fā)揮再貸款、碳減排支持工具、直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行逆周期增加對(duì)重點(diǎn)支持領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，促進(jìn)融資成本穩(wěn)中有降，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

關(guān)鍵詞： 實(shí)體